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典當費率高的合理性辨析

發布時間:2014-04-29 15:30:41點擊率:2518
  

典當的綜合息費率高,或者說高利率是其一大顯著外在特征,也廣為人所詬病。我們不禁要問,為什么千百年來典當借貸息費率高?  


       營銷結構與風險  
       首先分析典當行的資本結構、收入和利潤來源。傳統典當的資本來源是股本和負債資本,當代典當的資本來源主要是股本,其次有極少數典當行從銀行借貸,或者變相吸收的高息負債。  
       典當行的收入=利息+服務費+其他收入。利息是當金的利率收入,服務費包括評估鑒定、保管等收費,其他收入則是拍賣絕當物品的收入等。《典當管理辦法》規定,典當當金利率,按中國人民銀行公布的銀行機構6個月期法定貸款利率及典當期限折算后執行;典當綜合費用包括各種服務及管理費用,動產質押典當的月綜合費率不得超過當金的42‰,房地產抵押典當的月綜合費率不得超過當金的27‰,財產權利質押典當的月綜合費率不得超過當金的24‰,當期不足5日的,按5日收取有關費用。  
       典當行的利潤=所有收入-成本-稅收。其中資金成本包括股東的期望回報率,主要為機會成本,一般是10%以上,以注冊資金1000萬元的典當行為例,在不考慮風險的情況下,正常經營且效益不錯的話,投資回報率應該在13%左右。  
       借貸資金則為貸款利息支出,一般不會低于人民銀行一年期基準貸款利率。所有的營業費用為場地租賃費、員工工資和獎金、水電費、營業和辦公設備購置、處置絕當品的費用等。稅收包括所得稅和營業稅。  
       典當行是經營和管理風險的金融服務中介,其所面臨的風險有信用風險、市場風險和操作風險。這些風險所導致的損失包括計提呆賬準備金、壞賬準備金和價差損。信用風險是因為不能預扣,當戶不能履約償還或者延期償還當金本息,使得典當行受損。市場風險是指處理絕當物品過程中,當品的市場價值下降,使得變現率低于當金本息和處置成本之和,或者當物不能變現。操作風險是由于評估鑒定技術等原因,在驗當中收假、收錯和收偏而形成絕當貸款、或者貸款當金本息超過當物價值形成的損失,還有就是在交當和驗當環節收受《典當管理辦法》所禁止的當物,或者手續不全、不當所形成的法律風險損失,再有就是由于內部管理不善、電腦網絡處理不善等規章制度不完善形成的超額發放當金、人情貸款、當物保管不善等帶來的損失。

  
       典當的獨特制度  
       與股權、債權和信托財產權一樣,典當在其長期發展過程中形成了獨特的制度,使其與其他融資制度區別開來,與其他融資制度形成互補和替代,從而滿足人們的不同需求。典當融資隱含實物期權,借貸者有贖當的權利沒有贖當的義務,典當物類似約束借貸者的保證金。典當出質人如果認為不贖當劃算,就不會行權——贖回典當物,典當物歸典當行所有,由其處置。這個特質也是典當物折當率高的原因,因為折當率高可以迫使借貸人履行贖當權利,從而防范典當行面臨的信用風險和市場風險。  
       當出質人不行權時,就出現了流質。流質是指雙方約定在期滿未能清償貸款時,擔保物的所有權歸屬于典當行。流質是我國一個重要典當習慣,也是典當行一個彌補風險損失的盈利來源。我國現行的《典當管理辦法》第四十三條對此有所繼承和改造,規定(1)當物估價金額在3萬元以上的,可以按照《中華人民共和國擔保法》的有關規定處理,也可以雙方事先約定絕當后由典當行委托拍賣行公開拍賣。拍賣收入在扣除拍賣費用及當金本息后,剩余部分應當退還當戶,不足部分向當戶追索。(2)絕當物估價金額不足3萬元的,典當行可以自行變賣或者折價處理,損溢自負。(3)處分上市公司股份應當取得當戶的同意和配合,典當行不得自行變賣、折價處理或者委托拍賣行公開拍賣絕當物品中的上市公司股份。這些規定沒有完全體現民法中意思自治的平等原則,沒有充分體現典當的特性,也使得典當行處理大額的絕當物品時,面臨較大的信用風險和市場風險。  
       因此,典當行的主要收入如利息和綜合費用既要覆蓋資金成本,還要覆蓋風險成本和營業成本,其中主要成本是風險成本,因為各種風險造成的損失往往與利潤是不對稱的,所以典當利潤主要是風險利潤。借貸的第一還款來源是借貸人的收入,當物變現是第二還款來源。如果典當行不能盈利,就不能發揮典當的融資等功能。

       所以典當的綜合息費率高。

       第一個原因是要覆蓋風險成本才能生存。  
       第二個原因就是與規模有關。從上述收入和利潤公式不難發現,假如利潤率一定,風險損失率一定,擴大資金來源規模和業務規模,加快周轉率,就可降低單位營業管理成本,增加總收入,更多地覆蓋風險損失,從而增強盈利能力。現實中大多數典當行恰恰是資本金規模小、業務規模小,這使得收入覆蓋資金成本、風險成本和營業管理成本有限,不得不維持較高息費率。典當規模大了,當物和典物的保管費用也有下降空間。  
       第三個原因就是與同業競爭有關。同樣從上述收入和利潤公式,我們發現,如果沒有眾多的典當行,沒有多樣化的銀行、小額貸款公司等同類貸款機構滿足不同的社會需求,那么借貸市場就會缺乏充分的競爭,信貸供給曲線就會左移,典當行就沒有動力改善經營管理,降低各類成本,也沒有壓力創新品種滿足客戶需求擴大收入,從而導致綜合息費率居高不下。  
       第四個原因是典當物的評估鑒定費用和保管費用是典當行收取,而銀行信貸抵押質押物的評估鑒定費用是由其他中介機構收取,所以息費率比單純的借貸利率要高些。這從表面上看,似乎是典當息費率遠比銀行借貸利率高,但實際上,借款者的全部借貸成本是差不多的。  


       息費率高不難理解  
       我們認為,典當的綜合息費率高,既有其合理性的一面,也有人為因素一面,就是與競爭不充分、規模小有關。典當行的盈利能力是資金資本、風險成本、經營管理成本、規模和競爭的函數。從此視角,我們不難理解以下幾點:  
      首先,為什么古今中外的典當綜合性費率都是居高不下?主要是典當行規模小,難以下降單位成本,同時還要覆蓋風險成本才能生存。傳統典當行在過去是主流金融機構,很少有其他替代品,息費率高更是自然的了。事實上,清末民國初年以降,現代銀行出現,自由競爭的結果就是典當業務逐步萎縮了。  
       其次,為什么典當的綜合息費率低于民間私人借貸利率,在一定程度上抑制民間私人借貸的高利率?因為民間的私人借貸沒有抵押質押,只有提高利率一種途徑彌補風險成本。  
       為什么隨著各類貸款機構創新為中小企業和個人融資工具的同時,現代典當的綜合息費率呈現逐步下降趨勢?因為競爭更加充分,信貸供給曲線向下。  
       為什么典當行要上市融資,并且連鎖經營,或者并購重組?因為可以擴大資金來源和業務規模,降低單位成本,提高抵抗風險能力,從而降低息費率,增強在信貸市場的競爭力和生存力。  
       此外,為什么現代典當行收入來源中利息占比低,服務費用占比高?因為同業借貸競爭性強,典當發揮了其他金融機構沒有的評估鑒定和典當物保管功能。  
       所以,我們認為,典當行綜合息費率高并不是必然的,通過放松管制,增加其他類貸款機構和典當行,從而增加信貸供給;通過放寬限制,允許典當行合法擴大低成本資金來源和業務規模,完全可以促使典當行加快創新,強化風險管理和經營管理;繼承和創新傳統典當行一些行之有效的習慣做法,自然會降低綜合息費率,更好地發揮典當的制度優勢,滿足社會需求。如果單純從管制綜合息費率著眼,反而適得其反。我國的信貸市場主要是壟斷性太強,管制太多,放松管制發揮民間智慧自由競爭,更有利于典當融資功能發展和創新。  
        典當也是一種有傳統的金融資源,只有優化配置自身的資源才能發揮優化配置社會其他資源的功能和作用。典當行的收入要能彌補各種成本,才能正常發揮最基本的融資功能。我們目前對于解決中小企業貸款、創業貸款難的問題,對于典當資源的開發利用還很不夠。


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